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科创板打新也要防风险

时间:2019-06-27 10:59:50   来源:   阅读数:176

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但投资者应该看到,科创板打新股的风险可能大于现有A股市场,或不再是无风险投资。

本周四(6月27日),科创板第一只股票华兴源创迎来网上网下申购日。下周二(7月2日),睿创微纳与天准科技两只科创板新股也将进行网上网下申购。对于科创板打新股“尝鲜”,市场各方充满期待。

科创板实行投资者适当性制度,要求个人投资者证券账户及资金账户的资产不低于50万元并参与证券交易满24个月。据测算,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。截至6月20日,开通科创板交易权限的个人投资者已经超过270万人。可见,适格投资者参与科创板的热情非常高,而打新股是他们投资科创板的第一步。

科创板打新股同样采取市值配售方式,且计算的市值不包含深圳市场的证券市值。华兴源创、睿创微纳、天准科技3只科创板新股顶格申购,分别需要沪市市值为7.5万元、10.5万元、13.5万元。有市场人士预估,科创板打新股的中签率或将明显高于现有A股市场。若按270万人顶格申购华兴源创计算,顶格申购的中签率约为0.86%,是今年新股平均中签率的17.2倍。

自从2014年IPO重启以来,打新股一直稳赚不赔。不少投资者对科创板新股走强寄予厚望,有的认为新股上市首日股价翻倍没问题。由于科创板开板初期市场供求不平衡,且科创企业概念题材多,不排除出现短期炒作、波动幅度较大的情形。但投资者应该看到,科创板打新股的风险可能大于现有A股市场,或不再是无风险投资。

三大因素带来科创板打新股收益的不确定性。其一,现有A股市场采取低价发行的策略,23倍发行市盈率是多数新股定价的“天花板”,而科创板股票发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定。市场化定价有可能导致高估值发行,缩小了一二级市场间的价差。A股多年前也实行过市场化发行,有的新股上市不久就破发,有的甚至在上市首日破发。科创板发行承销制度通过市场化方式决定,同时强化市场有效约束,但发行价偏高的问题仍可能出现。中国证监会主席易会满日前就提醒,科创板“市场化定价后,与现有IPO定价机制有本质区别,企业高估值发行的现象可能会增多”。

其二,科创板适当放宽涨跌幅限制,新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,之后的涨跌幅限制放宽至20%。而现有市场的新股上市普遍为首日上涨44%左右,之后是数量不同的连续一字涨停。这样的交易制度存在弊端,中国证监会副主席方星海曾表示,“新股第一天价格涨了44%,没有交易量,没有交易量的价格是虚幻的不准确的价格,建议取消新股首日涨停板限制。”有市场人士认为,新股上市首日设置涨跌幅限制,不利于新股上市后的合理定价,连续涨停而缺乏充分换手,有可能使得开板前的涨幅被抬高。相比之下,科创板新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,有助于尽快形成合理价格。但对科创板打新股的投资者来说,将面对上市后价格波动幅度较大的风险。

其三,目前A股“炒新”火爆与大量散户资金盲目跟风参与有关,而科创板实行投资者适当性制度,投资者结构不同于现有A股市场,少了些“散户市”特征。由机构主导的科创板交易,将使游资炒作一定程度上受到抑制,新股上市后的股价走势可能更加理性。因而,科创板未必能够复制目前A股市场的打新股高收益。

科创企业的估值比主板传统企业明显有难度,投资者参与打新股,也需要理性研判,更加关注信息披露。否则的话,在科创板涨跌幅限制放宽的交易中,获得理想的打新股收益可能难度较大。
 

来源:中国经济时报

关键词:科创板
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